ASELSAN Bilanço Analizi

Aselsan'ın 2018 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı 793,7mn TL ile hem bizim beklentimiz olan 686,3mn TL'nin, hem de piyasa beklentisi olan 634,3mn TL'nin üzerinde gerçekleşerek iyi bir görüntü sergilemiştir. Şirketin 3.çeyrek 2017 net dönem karı 207,7mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada kur kaynaklı diğer faaliyet gelirlerinin beklentimizin üzerinde gerçekleşmesi etkili olmuştur.
 
Aselsan'ın satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %56,1 oranında artarak 1.934,2mn TL'ye yükselirken, brüt kar ise %71,4 oranında artarak 453,1mn TL'ye ulaşmıştır. Böylece brüt kar marjı %21,3'ten %23,4 seviyesine yükselmiştir. Diğer taraftan, faaliyet giderleri aynı dönemde sadece %18,3 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 3.çeyrek 2017'deki 64,4mn TL'lik gelire karşın, 3.çeyrek 2018'de kurların katkısıyla 622,8mn TL gelir kaydedilmiş ve bu durum yüksek karda önemli etken olmuştur. Bunlara bağlı olarak da faaliyet karı 3.çeyrek 2017'deki 231,1mn TL'den 3.çeyrek 2018'de 960,4mn TL'ye yükselmiştir. Bu çeyrekte şirket 91,9mn TL finansman gideri kaydederken, 3.çeyrek 2017'deki 9,8mn TL'lik vergi gelirine karşın, bu çeyrekte 74,9mn TL vergi gideri kaydetmiştir.
 
Aselsan'ın FAVÖK'ü ise 3. çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre %89,6 oranında artarak 380,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Diğer taraftan bir önceki çeyreğe göre ise %9,3 oranında gerilemiştir. Buna bağlı olarak 3.çeyrek 2018'de FAVÖK marjı %19,7 ile 3.çeyrek 2017'deki %16,2'nin üzerinde gerçekleşirken, 2.çeyrek 2018'deki %21,9'un altında kalmıştır.
 
Aselsan'ın bakiye sipariş miktarı, eklenmeye devam eden yeni projelerin katkısıyla, Haziran ayı sonundaki 8,1 milyar dolarlık seviyesinden Eylül ayı sonunda yeni rekor seviye olan 8,6 milyar dolara yükselmiştir. Aselsan Eylül ayı sonundan itibaren de yaklaşık 436mn dolarlık yeni sözleşmeler imzalamıştır.
 
Aselsan 2018 yılı beklentilerini aynen korumuştur. Şirket ilk yarı sonunda beklentilerini revize etmiş ve 2018 yılında satış gelirlerinde %25-35 arası olan büyüme beklentisini %40'ın üzerine çekerkeen, FAVÖK marjı beklentisini de %18-20'den %19-21'e yükseltmişti.
Ziraat Yatırım